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重庆啤酒最新消息新闻(重庆啤酒最新消息)

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2022-05-24光大证券股份有限公司叶倩瑜,陈彦彤对重庆啤酒进行研究并发布了研究报告《2022年一季度业绩点评:开门红表现亮眼,22年扬帆起航》,本报告对重庆啤酒给出买入评级,当前股价为113.96元。

重庆啤酒(600132)

事件:重庆啤酒发布2022年一季度报告,公司实现啤酒销量79.4万千升,yoy+11.7%;实现营业收入38.3亿元,yoy+17.1%;实现归属于公司股东的净利润3.4亿元,yoy+15.3%。

量价齐升推动收入增长,高档产品表现亮眼。

2022Q1公司实现营收38.3亿元,yoy+17.1%;其中销量为79.4万千升,yoy+11.7%;吨价为4826元/吨,同比+4.9%,量价齐升推动收入快速增长。1)

分产品档次看:高档/主流/经济产品当期营收分别为13.7/19.9/3.9亿元,yoy+24.0%/+13.2%/+12.8%,收入占比分别为36.6%/53.0%/10.5%,高档产品增速显著,产品结构持续升级;2)分区域看:2022Q1西北区/中区/南区分别实现营收12.0/16.6/9.0亿元,yoy+14.0%/+20.7%/+14.1%,中区收入增速高于平均水平。截至2022年3月末,公司共有3096家经销商,较2021年底净减少416家,经销商数量减少主要系统计口径变化,剔除了重复计算的经销商。

重庆啤酒最新消息新闻(重庆啤酒最新消息)

原料价格上涨影响有限,毛利率基本稳定。

2022Q1公司实现净利润6.9亿元,yoy+11.2%,毛利率47.7%,若不考虑会计准则调整的影响,yoy-0.18pct,毛利率同比下滑主要系大麦、包材等原料价格上涨,以及大城市计划和疫情导致物流费用增长,未来随着佛山工厂扩产计划落地,运输成本有望优化。22年原材料价格仍有上涨压力,但整体影响幅度弱于21年。大麦方面,公司没有来自俄罗斯/乌克兰的啤酒大麦,进口大麦主要来自法国,22年合同中进口啤酒大麦、麦芽占80%,俄乌冲突对公司成本影响有限。

费用端,22Q1公司销售费用率为13.7%,若不考虑会计准则调整影响,同比+0.61pcts,主要系公司春节期间加大市场费用投放。22Q1管理费用率为3.4%,同比-0.79pct。综合来看,22Q1公司销售净利率为17.87%,同比-0.96pcts。

高端大单品增长强劲,22年大城市计划升级。

疫情反复不改行业高端化趋势,高端大单品疆外乌苏销量增长接近19%,1664销量也取得双位数增长。22年乌苏将持续扩充产品矩阵,白啤和黑啤已在疆外进行全渠道推广;渠道端来看,随着大城市计划的拓展,乌苏也将渗透进更多的城市和渠道网络;品牌端来看,乌苏签约吴京为新代言人,进一步强化“硬核乌苏”的品牌形象,多重举措下预计22年乌苏在疆外仍将保持快速增长。大城市计划方面,22年公司将新增15个城市,对整个6+6品牌进行推广。

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经营策略灵活,具备较强韧性。

目前疫情的点状散发对啤酒行业造成一定影响,重啤受影响程度最小。原因在于:1)公司基地市场位于西北,疫情较轻;2)公司经营策略灵活,疫情下,今年的大城市拓展可更多向华南扩张。整体来看,重啤是啤酒板块中抗压能力最好的公司。展望22年,行业层面,高端产品放量态势持续,我们持续看好啤酒板块;公司层面,重啤产品结构升级带来的吨酒价提升,叠加提价对吨酒价的拉动有望覆盖成本端压力,并带来一定利润弹性空间。

盈利预测、估值与评级:我们维持公司2022/23/24年归母净利润预测为14.66/17.91/21.36亿元,折合2022/23/24年EPS分别为3.03/3.70/4.41元,当前股价对应2022/23/24年PE为42x/34x/29x,维持“买入”评级。

风险提示:产品价格波动风险,食品安全风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券范劲松研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为56.25%,其预测2022年度归属净利润为盈利14.03亿,根据现价换算的预测PE为39.3。

最新盈利预测明细如下:

重庆啤酒最新消息新闻(重庆啤酒最新消息)

该股最近90天内共有34家机构给出评级,买入评级28家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为143.35。证券之星估值分析工具显示,重庆啤酒(600132)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)


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